近日国家能源局发布《关于福建福清5、6号机组工程调整为“华龙一号”技术方案的复函》,同时强调要充分利用我国目前的核电装备制造业体系,支持关键设备、零部件和材料的国产化工作,压力容器、蒸发器、主泵、数字化仪控系统、堆内构件、控制棒驱动机构、常规岛等关键设备、泵/阀门等零部件、690U型管、核级电缆、焊材等关键材料的国产化比例不得低于85%。
我们认为,本次技术调整意义重大:首先,其可能具备示范效应,在核电重启紧迫的背景下其他新建机组仿效的概率很大,从而将加速核电建设进程;其次,更重要的是,本次明文规定华龙一号诸多关键设备及材料国产化率达到85%,高于以往历年表述,且是首次对原材料提出国产化要求(以前均针对设备),这意味着国内材料龙头对核电受益程度将显著提升,对于核电用钢标的久立特材、抚顺特钢等为重大利好。
“华龙一号”助力核电破局,意义非凡
据我们统计,包括福清在内的诸多新建机组,几乎全部采用三代AP1000技术,而随着AP1000首套示范机组三门1号机组主泵出现故障,几乎全部新建项目被延误。而本次福清机组技术方案的调整,显然是为了应对上述僵局,为其他新建机组的推进提供了一条新的思路,因此我们认为这是破局。
在当前核电重启急迫、地方政府投资冲动大、建设积极性高的大背景下,我们推测福清5、6号机组调整方案具有非常强的示范效应,其他具备条件的机组从逻辑上也有必要调整方案,从而弯道超车。华龙一号是三大三代技术(另两个是AP1000、CAP1400)中进展最快的,本次技术调整也暗含着“华龙一号”的技术成熟度、安全性等得到了上层认可,意味着调整后的机组建设速度可能会加快。
国产化率提升,使得核电材料的潜在市场规模超预期
本次能源局明文规定包括三大主设备(压力容器、蒸发器、主泵)以及诸多关键材料(堆内构件、驱动机构、泵、阀门、690U型管、核级电缆、焊材)等国产化比例不低于85%,是非常强的约束,超市场预期,主要体现在两方面:
a)历史上,国内对核电国产化比例虽然一直有要求且逐步提升,但此次为首次提高到85%。
b)历史上的国产化比例主要是针对主设备,主设备国产化率不等于材料国产化率,比如某国内设备商用进口原材料制造的设备,其仍属于国产。本次为首次正式针对诸多核电材料提出国产化要求。而迄今为止,我们了解上述主要原材料几乎全部依赖进口,原因从设备商角度,对供货商的习惯性依赖,而本次国产化率将迫使其采购重心转向国内企业,因此国内企业市占率将会提高。
继续看好核电用钢龙头久立特材、抚顺特钢,继续关注大西洋、太钢不锈。
如我们前期深度报告等分析,核电用钢等材料由于高技术瓶颈及含量(主要指核岛用钢),因此其售价、附加值等都高出普通钢材几个数量级别,从而给上市公司带来极大业绩弹性。材料类公司是核电产业链上弹性最大的。
基于华龙一号带来的核电破局,我们继续看好此前首推的核电龙头久立特材、抚顺特钢,继续关注虽然涨幅较大,但亦具备核电概念的大西洋、太钢不锈。
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