一、核电主业
行业情况：截至 2021 年 6 月 30 日，全球有 32 个国家在使用核能发电，共有 443 台在运核电机组，总装机容量约 39,428.2 万千瓦，全球共有 56 台在建机组，总装机容量约 6,239.4 万千瓦。截至 2021 年 6 月 30 日，大陆运行核电机组共 51 台，装机容量为 5,327.495 万千瓦(额定装机容量)，占全国发电装机容量的 2.36%。
综合我国十四五规划和 2035 年远景目标，以及中国核能行业协会等有关机构的研究成果，预 计到 2025 年，我国核电在运装机规模将达到 7000 万千瓦左右，在建装机规模接近 4000 万千瓦，合计1.1亿千瓦(110GW); 到 2035 年，我国核电在运和在建装机容量将达 2 亿千瓦左右，发电量约占全国发电量的 10%左右。未来 15 年将是我国由核能大国迈向核能强国的重要战略机遇期。
公司情况：2021 年上半年，公司福清 5 号机组和田湾 6 号机组两台机组进入商业运行，共计装机容量 229.7 万千瓦时。其中福清 5 号机组为华龙一号全球首堆，大规模装机陆续投产下公司核电机组装机容量稳居行业前列。控股在建核电机组 6 台，装机容量 625.80 万千瓦;合计2875万千瓦(28.75GW)。近年来公司核电控股装机容量基本占我国核电总装机量的 40%以上，到 2021 年上半年，全国核电装机容量达到 5216 万千瓦，公司控股装机占比 43%。
如果市占率保持不变，中国核电的装机加在建容量会从目前的28.75GW增长到2025年的46GW，2035年装机量约84GW。(权益容量大约是一半，约40GW)
公司在建规模庞大，截止2020年，总预算3737亿，尚需投入2852亿，保障了后续发展：
二、新能源高速发展
在收购母公司的中核汇能之前，公司的新能源发展平台是山东能源。截止2020年上半年，山东能源新能源合计装机规模仅1.8GW。在21亿收购中核汇能后，公司新能源装机容量在运装机容量达 528.69 万千瓦，其中风电 178.64 万千瓦、光伏 350.05 万千瓦;在建装机容量 170.24 万千瓦，其中风电 34.00 万千瓦、光伏 136.24 万千瓦。
山东能源2020H1、2020年的利润分别是2.5亿、5亿(2021年H1未披露)。
中核汇能收购价是21.1亿，2019、2020年、2021年H1利润分别是2.42亿、2.2亿、8.25亿。(上半年山东能源纳入到了中核汇能)年新能源板块利润大爆发，收购价显得非常便宜。
因此，估计今年新能源的利润15亿。
关于十四五，中国核电已出具新能源装机规划，“十四五”期间新能源装机预计年均新 增 5GW，装机增量处于国内第一梯队。预计同时，受到 2016-2018 年核 电审批暂停的影响，公司 2022-2023 年核电投运将进入平台期。新能源机组的大规模投产将为公司业绩增长起到较好的弥补作用，保障公司在 2022-2023 年新投产核电机组较少的阶段业绩稳步向上。
待十四五装机完成后，估计新能源板块将贡献超百亿利润。
三、关于今年业绩
上半年的新能源板块没什么说的，新能源发电同比增长118.01%。说说核电，核电度电成本一直非常稳定：上半年核电核电机组发电量总计为 828.84 亿千瓦时，成本160.16亿，度电成本0.1932，其中Q1为0.1964，Q2为0.1904。Q3核电发电量462.88亿千瓦时，成本94.55亿，度电成本0.2042，比上半年均值增加了5.7%。如果按照上半年的0.1932来计算，税前利润会增加5亿。
为什么增加这么多?大概率是福清 5 号机组(华龙一号 )和田湾 6 号机组新机组投产，新购买的八个多亿的铀矿一次性计入成本了，毕竟铀矿投进去后一年左右时间都不会取出来。会计偷懒，不给你每月摊销，导致成本、利润不及预期，当然也有新机组折旧的原因 。
由于2021 年新增 3 台核电机组，明年核电板块利润超百亿是大概率事件。
作者：夸克轻子
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来源：雪球
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