热点关注:  
华龙一号 国和一号 高温气冷堆 工程建设 仪控与电气 核电运维 材料国产化 数字核电 核环保 核燃料 乏燃料 核能利用 核反应堆 核聚变
中核集团 中广核集团 国家电投 核电高质量 一带一路 核电项目 核电技术 核安全 生态核电 核电设备 核能创新 企业文化 党建 核工业

核电的长期投资逻辑分析:碳中和目标下不可或缺的关键路径

2021-05-31 10:29  来源:宜民老朱    核电投资  碳中和  核能利用  碳中和  碳排放

说实话我这里没有太多新鲜货,都是老生常谈,都是被球友逼出来写此文的。核电的长期投资逻辑一言以蔽之:核电是碳中和目标下代表先进技术且不可或缺的关键路径。


说实话我这里没有太多新鲜货,都是老生常谈,都是被球友逼出来写此文的。核电的长期投资逻辑一言以蔽之:核电是碳中和目标下代表先进技术且不可或缺的关键路径。

我遇到过很多投资者,有的听我说一大堆,然后会说:" 我就想听你一句话把事情说明白。" 但是,真当我一句话把想说的说了,听者又会疑惑:" 我凭什么相信你?" 所以,我认为说的人和听的人根本就是两回事,不存在谁能够说服谁、谁需要听信于谁的问题,核心在于交流,然后得出自己的结论,哪怕大相径庭都无所谓。

投资中国核电与若干年前相比有很大的不同,但都是企业发展的自然演变,中核属于央企,其发展轨迹比较线性,虽说实体体量很大,但是步伐却是一步一个脚印,没有突变,都是步步为营。我还记得在雪球刚刚讨论核电的时候大家的兴奋点是三门核电,当时正在紧锣密鼓的建设过程当中,然后又传出屏蔽泵故障问题。反反复复伴随着投资者对中核的全部关注,终于在一再延期的过程中建成商用。结果还没用上几个月,突然屏蔽泵故障停堆了,心理再强大的局外人也受不了。公司的处置策略一惯性地选择低调,但是质疑声不断,尤其是投资者,很多人出局了,失望了。如果说以人的行为来区分各种性质的群体,投资者估计是这个世界上最焦躁的了,毕竟是利益相关。

2018 年至 2019 年底,整个中核的经营都有各种利空因素存在,包括三门、退税调整、市场电、海南大机小网、工商业降电价传导以及社保基金退出、疫情影响等,股价一路寻底到 4 元,紧接着定增推出。这一系列的动作现在说来似乎是一气呵成,但在投资过程中却是一脸狐疑,股价连续下跌的过程中,鬼才知道到底会跌到多少。至于说我预测的四元一线,不过是在毫无根据的猜测下给出的看上去像那么回事的价位而已。要说理由,存在净益率、市场平均估值、甚至内在报酬率等基础,但在市场浸润几十年,已经很感谢中国股市的大差不差了,要在港股或者其他市场遭遇情绪的非理性,所谓的价值分析又有何用?

还是那句话,不能因为结果来判定决策的质量,有一个决策正确的概率达 98%,但这并不意味着剩下的 2% 不会发生,如果 2% 发生了,是那个选择 98% 的决策质量更高,还是那个 2% 的呢?后者赢了结果,但我们不能以此为榜样啊。用自己的脑袋想想这样的逻辑就有很大问题,我听说过太多本末倒置的论点,最常见的:某某某吸烟活到了 90 岁,买了学区房孩子成绩一定会好。

股市也是如此,如果非要用结果来评价投资行为的话,那么那些一开始就赚到钱的投资者最好退出这个市场,否则其成功的方式大概率会在下次失效,并一直失效下去。我是本市第三个开股指期权的投资者,16 年崩盘时做认沽赚了很多,但是后来没有再去做,因为我不认为自己成功的模式是容易复制的,幸存者偏差的可能性更大。

中核的股价走势往往没办法让人兴奋起来,不仅中规中矩,而且 β 系数也低,简单从结论来说,投资中核这么几年,也许还没有投资宽指 ETF 更赚钱。坚持至今一是不想折腾,二是不想改变自己的投资模式,因为这模式让我在股市中存活了 23 年。当然,随着年龄的增长,也许我所谓正确的模式也有可能被证明是错的,我只能尽可能地期望不在自己退出前被证实而已。

中核的股价在现在给出的财务数据上没有低估,也没有高估,但是个人认为从动态的角度看,中核经历了前几年的磨砺,财务数据从去年开始突然好转,股价还是以价值股为估值的中位数,似乎缺了点成长的溢价在里面。虽然这个成长经过这么几年的跟踪,我们基本知道不可能出现爆发式的情形,但是今年的用电需求增长、公司资本开支(暂时)的缩减以及汇率优势、新机组的投产,换料周期的延长(这个因素我一直觉得投资者都忽视了),都算是利好。收购新能源的利润贡献也不错,大家唯一质疑的就是新能源未来的商誉问题。至于说新人经常挂在嘴边的核安全等等,我本人已经无视。并不是说核安全不重要,相反人人都知道非常重要,而是在对中国的核电产业真正了解的基础上,关于这一点应该有一个自我认知,如果想要规避百万分之一的概率,我觉得最好是不要碰股市,而不是害怕核电。所以,既然投资核电,主要的风险肯定不是核安全。

未来中国核电的路还很长,碳中和条件下核电占我国发电量 10% 比例的目标我个人认为是完全有必要且注定会实现的。未来的看点有很多,三代机组方面,华龙一号的批量化建设、AP1000 国产化进度(这涉及徐大堡一期、桃花江核电的沉没成本)。四代机组方面,快堆的建设以及配套乏燃料处理产业链、海南玲珑一号小堆的建设,还有其他四代堆型的推进。再遥远一点,欧洲 ITER 建成后,聚变堆能否实现能源界的革命?

我觉得不看好核电,大多是对能源的技术叠进没有彻底了解,既然碳中和是目标,这个过程怎么可能缺了核电?甚至在未来格局下,核电的现状还是个婴儿。时间有限,写不了太多,谢谢各位球友的长期支持。



图为技术

深圳核博会

阅读推荐

正在加载

阅读排行